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威尼斯人赌城:从海外二线消费股看消费估值周期

时间:2018-7-12 17:49:10  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: ♚估值观点:A股消费股当下较高的估值水平引发投资人担忧,我们通过复盘10家典型海外二线消费股估值周期,发现杀估值的最主要原因是财报公布后业绩增速不达预期,公司持续高增长的故事受到投资者质疑。目前A股处于业绩空窗期,消费股业绩仍保持较高增长态势。➤前海外...

  ♚估值观点:A股消费股当下较高的估值水平引发投资人担忧,我们通过复盘10家典型海外二线消费股估值周期,发现杀估值的最主要原因是财报公布后业绩增速不达预期,公司持续高增长的故事受到投资者质疑。目前A股处于业绩空窗期,消费股业绩仍保持较高增长态势。

➤前海外消费成长型公司业绩不达预期背后映射的是产品创新乏力、行业竞争格局恶化、海外扩张受阻等基本面变化。6年股价翻了33倍的大牛股安德玛也曾因北美地区运动紧身衣渗透率饱和,新单品乏善可陈,成长逻辑短期被证伪后估值三个月内从最高点下杀21.0%。

➤对市场空间较大,行业天花板够高的公司可以给予更高估值容忍度和容错率。持续高增长的披萨外卖公司达美乐2017Q2海外同店销售增速大幅低于预期,估值最多缩水1/3。但通过会员活动提振销量,证明自身重回增长轨道后,公司2018年股价创下新高。

➤A股消费股借鉴经验:1)增长逻辑证伪前消费股不会仅仅因为估值偏高就大幅杀估值。2)对品类相对单一,市场空间有限的公司保持谨慎。3)对区域/品类扩张概念个股,扩张进度和新品放量不及预期也可能引发估值调整。后两点主要通过业绩期进行验证。

♚指数与板块估值:A股主要指数估值水平相较于上期(2018.5.28)均有所下降。截止2018年6月12日,上证综指PE(TTM)从上期的14.10x下降至13.69x,PB从上期的1.55x下降至1.52x。根据Wind一致预期,全部A股动态PE为13.18x,A股(非金融)动态PE为17.76x,主板动态PE为11.67x,中小企业板动态PE为22.25x,创业板动态PE为26.69x,创业板(剔除温氏股份)动态PE为27.02x。

♚行业估值纵向概览:动态PE估值水平高于历史均值的行业有银行、计算机、石油石化、国防军工、医药、食品饮料等,目前动态PE估值水平低于历史均值的行业有地产、电子、非银金融、传媒、有色金属、基础化工、钢铁、建材、电力设备、农林牧渔等。从估值偏离度角度来看,动态PE与PB估值水平均高于历史平均水平的行业有家电、食品饮料与交通运输;绝大多数行业动态PE与PB估值水平均低于历史平均水平。


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